中国石油(601857):业绩符合预期,降本增效抵御周期波动

#核心观点：1、2025H1公司营业收入14501亿元，同比下降6.7%；归母净利润840亿元，同比下降5.4%；扣非归母净利润841亿元，同比下降8.4%。2、25Q2营业收入6970亿元，同比下降6.1%，环比下降7.5%；归母净利润372亿元，同比下降13.6%，环比下降20.6%。3、中期拟派发现金红利0.22元/股（含税），合计派发402.65亿元，分红比率47.94%。4、25H1油气产量9.24亿桶油当量，同比增长2%；实现油价66.21美元/桶，同比下降14.5%；单位油气操作成本10.14美元/桶，同比下降8.1%。5、25H1原油加工量6.94亿桶，同比增长0.1%；成品油产量5957.2万吨，同比下降0.9%；化工产品商品量1997.1万吨，同比增长4.9%。6、25H1成品油销量7783.1万吨，同比下降1.5%；天然气销量1515亿方，同比增长2.9%；天然气实现价格2.33元/方，同比增长5.2%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2027年盈利预测至1561亿元、1606亿元、1669亿元，对应PE分别为10倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：油价大幅下跌风险；炼化回暖不及预期；海外天然气价格上涨等。

  

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