拓普集团(601689):2025Q2业绩符合预期,"车+机器人+AI"协同-系列点评十三

#核心观点：1、2025H1实现营收129.3亿元，同比增长5.8%；归母净利润12.8亿元，同比下降11.1%；扣非归母净利润11.6亿元，同比下降10.4%。2、2025Q2实现营收71.7亿元，同比增长9.7%，环比增长24.3%；归母净利润7.3亿元，同比下降10.1%，环比增长28.9%；扣非归母净利润6.8亿元，同比下降3.6%，环比增长38.7%。3、业绩环比提升主要得益于TIER0.5模式提升单车配套产品数量及金额，与A客户/赛力斯/小米/吉利/比亚迪/宝马合作推进；拓展空气悬架/智能座舱/IBS/EPS/电驱系统等产品；全球化布局包括墨西哥一期投产、波兰二期筹划、泰国基地建设。4、2025Q2毛利率19.3%，同比下降1.1个百分点，环比下降0.6个百分点；销售费用率0.9%、管理费用率2.6%、研发费用率5.1%、财务费用率-0.2%。5、平台型Tier0.5战略绑定特斯拉和造车新势力，进军全球供应体系；拥有8大系列产品，单车配套价值达3万元。6、机器人业务方面，机器人关节执行器及灵巧手电机已多次送样；热管理产品拓展至液冷服务器、储能、机器人领域，获首批订单15亿元；产能建设包括投资50亿元用于机器人电驱系统研发生产基地、投资不超过3亿美元于泰国建设生产基地。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入为317.98亿元、378.77亿元、448.77亿元，归母净利润为33.27亿元、41.01亿元、49.49亿元，对应EPS为1.91元、2.36元、2.85元，PE分别为33倍、27倍、22倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：客户销量不及预期；机器人不及预期；竞争加剧；原材料波动。

  

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