先导智能(300450):业绩持续高增,固态电池设备获国内外头部玩家批量订单-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收66.1亿元，同比增长14.9%，其中锂电设备营收45.5亿元，同比增长16.4%；光伏设备营收5.3亿元，同比增长32.0%；高毛利海外业务营收11.5亿元，同比增长5.4%。2、归母净利润为7.4亿元，同比增长61.2%；扣非净利润为7.3亿元，同比增长63.5%。3、2025Q2单季营收为35.1亿元，同比增长43.9%，环比增长13.4%；归母净利润为3.8亿元，同比增长456.3%，环比增长2.7%。4、2025H1毛利率为33.8%，同比减少2.6个百分点，其中锂电设备毛利率为35.1%，同比减少6.8个百分点；海外毛利率为40.3%，显著高于国内约5个百分点。5、截至Q2末存货为148.4亿元，同比增长13.1%；合同负债为130.6亿元，同比增长14.3%，在手订单充足。6、2025Q2经营活动净现金流为14.9亿元，现金流持续改善。7、公司覆盖固态电池整线设备，多工段获欧、美、日、韩及国内头部电池玩家重复订单。8、宁德时代港股IPO募集353亿港元，主要投向匈牙利产能建设，公司有望充分受益。9、海外锂电扩产加速，公司海外业务快速放量，覆盖欧洲、北美、东亚地区客户。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025-2027年归母净利润至15.3亿元、20.4亿元、24.8亿元，对应股价PE为30倍、23倍、19倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游扩产不及预期风险，新产品研发及验证不及预期风险。

  

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