航天电子(600879):2Q业绩同比改善,持续强化无人系统链长地位

#核心观点：1、1H25营业收入58.22亿元，同比下降24.51%；归母净利润1.74亿元，同比下降30.37%。2、2Q25营业收入41.21亿元，同比增长5.73%，环比增长142.38%；归母净利润1.44亿元，同比增长35.25%，环比增长384.47%。3、1H25航天飞鸿实现营收1.50亿元，同比下滑75.8%，主要因出口业务收入确认较多，产品尚未达到交付节点。4、无人系统产品海外需求旺盛，公司通过体系优化缩短出口交付周期，并带动电子信息业务出海。5、1H25毛利率同比增长1.07个百分点至20.51%，净利率同比下降1.00个百分点至2.67%。6、期间费用率同比增加1.14个百分点至18.41%，其中管理费用率同比增长1.78个百分点至9.34%。7、1H25存货222.66亿元，较期初增长10%，体现下游需求及任务饱满。8、公司投资建设延庆无人机装备产业基地二期项目、达茂旗无人智能系统研练基地（一期）项目，强化无人系统产业能力。9、1H25投建智能感知产业基地一期项目，并投资时代光电和航天长征，强化航天电子系统配套优势。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润预测11.0%至5.64亿元，下调2026年净利润预测7.3%至6.76亿元。维持跑赢行业评级，目标价12.24元，对应2026年59.7倍P/E。

  

   #风险提示：募投项目建设不及预期风险；下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险。

  

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