万达电影(002739):多部影视内容待释放,潮玩、战略投资等新业态打开增长空间-2025H1业绩点评

#核心观点：1、2025H1营收66.89亿元，同比增长7.57%；归母净利润5.36亿元，同比增长372.55%；扣非归母净利润4.80亿元，同比增长455.35%。2、毛利率28.3%，同比提升2.2个百分点；销售/管理/财务费用率分别为3.86%/8.31%/4.62%，同比下降2.04/0.74/1.15个百分点。3、2025Q2营收19.80亿元，同比下降17.38%；归母净利润-2.94亿元，主要受电影大盘低迷影响。4、2025H1票房收入41.77亿元，同比增长14.8%；自营渠道票房占比提升至37.6%。5、卖品收入8.63亿元，同比增长6.07%；毛利率73.42%，同比提升12.46个百分点。6、广告收入5.03亿元，同比下降14.41%。7、影视投资制作业务营收3.22亿元，同比增长44.8%；游戏营收1.85亿元，同比下降44.1%。8、储备多部电影及剧集，孵化多款IP游戏产品。9、发展潮玩业务，战略投资好运椰及52TOYS。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入141.24/154.22/167.25亿元，归母净利润分别为8.03/10.59/12.83亿元，对应PE为31/24/19X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：票房恢复不及预期、电影开发进程不及预期、票房表现不及预期、成本控制不及预期、行业竞争加剧、人才流失、线下消费需求不及预期、资产减值、估值中枢下移等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。