长江电力(600900):价稳量增、成本优化,长期价值标杆

#核心观点：1、1H25实现营收367.0亿元，同比+5.3%；归母净利130.6亿元，同比+14.9%。2Q25营收196.8亿元，同比+2.7%；归母净利78.8亿元，同比+6.5%。2、1H25发电量1266.6亿千瓦时，同比+5.0%。1Q25发电量576.79亿千瓦时，同比+9.4%；2Q25发电量689.8亿千瓦时，同比+1.6%。3、1H25销售毛利率56.1%，同比提升约3.7个百分点。4、1H25带息负债总规模2948.6亿元，同比减少103.7亿元；财务费用同比减少约7.8亿元。5、发布十五五分红规划，承诺2026~2030年现金分红比例不低于归母净利润的70%；股东计划未来12个月增持40-80亿元公司股份。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年分别实现归母净利润332.5亿元、359.7亿元、380.9亿元，EPS分别为1.36元、1.47元、1.56元，现价对应PE估值分别为21倍、19倍和18倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：来水不及预期；电价不及预期；新业务拓展不及预期风险等。

  

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