神州泰岳(300002):2025Q2业绩环比改善,关注新游及AI产品上线表现

#核心观点：1、2025H1营收26.85亿元，同比下降12.05%；归母净利润5.09亿元，同比下降19.26%。2、2025Q2业绩环比改善，归母净利润环比增长13.45%，主要因游戏买量投入减少致销售费用环比下降17.03%。3、两款主要游戏《Age of Origins》和《War and Order》进入稳定阶段，游戏业务收入同比下降16.41%。4、两款新游《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》已在海外进行商业化测试并进入上线倒计时，中文版已获版号。5、发布AI大模型应用能力体系“泰岳灯塔”及三大垂类产品，包括avavox智能语音机器人等，关注海外市场拓展及客户起量情况。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为62.1/70.6/74.0亿元，对应增速-3.79%/13.7%/4.81%；归母净利润分别为11.1/13.4/14.2亿元，对应增速-22.6%/21.1%/5.84%。给予“增持”评级。

  

   #风险提示：政策监管趋紧的风险，游戏行业增速放缓的风险，游戏流水、上线节奏不及预期的风险。

  

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