迈瑞医疗(300760):25H1业绩短期承压,国际营收占比提升至约50％-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业总收入167.4亿元，同比下降18.5%；归母净利润50.7亿元，同比下降33%。2、国内市场受去年招标下滑及基数影响同比下滑，但医疗设备更新项目启动后招标活动复苏，预计第三季度营业收入同比增速转正。3、国际市场同比增长5.39%，收入占比提升至50%，其中国际体外诊断产线有望实现较快增长。4、分业务来看，生命信息与支持业务营业收入54.8亿元，同比减少31.6%；体外诊断业务营业收入64.2亿元，同比减少16.1%；医学影像业务营业收入33.1亿元，同比减少22.5%。5、体外诊断领域突破超过160家全新高端客户，超50家已有高端客户实现更多产品横向突破。6、公司构建“设备+IT+AI”数智医疗生态系统，瑞智重症决策辅助系统&启元重症大模型已装机8家医院，瑞智麻醉决策辅助系统&启元麻醉大模型已装机2家医院。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为116.7亿元、143.4亿元、165.3亿元，对应EPS为9.63元、11.83元、13.63元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：汇率波动风险，政策控费风险，海外经营风险，新产品研发不及预期风险。

  

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