地素时尚(603587):2025Q2利润降幅收窄,毛利率表现坚挺-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司收入10.7亿元，同比-6%；归母净利润1.7亿元，同比-24%；扣非归母净利润1.3亿元，同比-28%。2、2025H1毛利率同比+0.9pct至76.2%，销售费用率同比+7.3pct至46.4%，净利率同比-3.8pct至16%。3、2025Q2收入同比-1%，归母净利润同比-22%；毛利率同比+1.0pct至76.2%。4、核心品牌Q2降幅收窄，DA/DM/DZ/RA品牌Q2收入同比分别为-0.2%/-15%/+1%/-5%。5、线上收入同比+22.5%，其中Q2同比+34%；线下直营收入同比+8%，经销收入同比-29%。6、存货同比-14.9%至3.9亿元，经营性现金流量净额2.0亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为3.04/3.64/4.17亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济不景气导致消费疲软；拓店不及预期；新品牌培育不及预期。

  

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