中国交建(601800):Q2营收恢复增长,存量PPP新政有望带动报表修复-半年报点评

#核心观点：1、2025H1营业总收入3371亿元，同比下降6%；归母净利润96亿元，同比下降16%；扣非归母净利润同比下降24%。2、Q2营收1824亿元，同比增长1%，环比改善；归母净利润41亿元，同比下降22%。3、分业务营收：基建建设2982亿元（-7%）、基建设计137亿元（-6%）、疏浚233亿元（-13%）、其他业务122亿元（+10%）。4、分区域营收：境内2689亿元（-7%）、境外681亿元（-2%）。5、综合毛利率10.64%，同比下降1个百分点；期间费用率4.94%，同比下降0.75个百分点。6、新签合同额9911亿元，同比增长3%；其中境内7907亿元（+3%）、境外2004亿元（+2%）。7、未完合同额34290亿元，为2024年营收的4.4倍。8、存量PPP新政出台，专项债可用于支付，有望加速项目执行和应收款回收。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为219亿元、223亿元、227亿元，同比变化-6.5%、+2.1%、+1.8%；EPS分别为1.34元/股、1.37元/股、1.40元/股；当前股价对应PE分别为6.8倍、6.7倍、6.6倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：基建投资不及预期、海外业务经营风险、应收账款减值风险等。

  

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