中国中冶(601618):Q2业绩边际改善,矿产资源利润显著增厚-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收2375亿元，同比下降21%；归母净利润31亿元，同比下降25%；扣非归母净利润23亿元，同比下降28%。2、Q2归母净利润同比增长1%，增速转正，环比大幅提速，主要受益于毛利率提升及减值损失减少。3、分业务看，工程承包营收2169亿元，同比下降22%；特色业务营收183亿元，同比下降5%；综合地产营收48亿元，同比下降5%。4、分地区看，境内营收2231亿元，同比下降22%；境外营收145亿元，同比增长9%。5、综合毛利率10.1%，同比提升1个百分点；期间费用率5.9%，同比上升0.7个百分点。6、矿产资源业务实现归属中方利润5.5亿元，同比增长29%，占归母净利润18%。7、2025H1新签合同额5482亿元，同比下降19%；其中境外新签577亿元，同比增长33%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为61/65/70亿元，同比-10%/+6%/+8%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：工程建设需求下滑、矿产资源价格波动、减值风险等。

  

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