华恒生物(688639):1H25业绩符合预期,产品价格下跌致增收不增利

#核心观点：1、1H25营收14.89亿元，同比+46.54%；归母净利润1.15亿元，同比-23.26%。2、2Q25营收8.02亿元，同比+55.61%，环比+16.74%；归母净利润0.64亿元，同比+1.06%，环比+24.85%。3、子公司秦皇岛华恒净利润6895万元，同比-23%；巴彦淖尔华恒净利润7252万元，同比+17%；赤峰华恒净利润5194万元，同比扭亏。4、产品价格下跌：2Q25缬氨酸/精氨酸/色氨酸/泛酸钙/肌醇季度均价环比分别下降9%/11%/16%/7%/8%。5、产能建设持续推进，包括赤峰基地丁二酸联产缬氨酸/肌醇项目、年产5万吨生物基1,3-丙二醇建设项目等。6、市场营销方面，加大对生物基新材料单体1,3-丙二醇的产业化投入，推动在PTT纤维等领域的市场化落地。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年盈利预测1.99亿元、2026年盈利预测2.48亿元不变。上调目标价31.6%至45元，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：产品价格持续低迷，原材料及能源成本上升，项目建设进度不及预期。

  

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