青岛港(601298):上半年归母净利+7.6％,集装箱业务量价齐升-2025中报点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入94.34亿元，同比增长4.04%；归母净利润28.42亿元，同比增长7.58%；扣非归母净利润26.90亿元，同比增长3.83%。毛利率提升至39.3%。2、集装箱业务量价齐升，完成吞吐量1703万TEU，同比增长7.6%；分部收入14.14亿元，同比增长87.1%；分部业绩16.23亿元，同比增长49.9%。增长主要来自海向新增航线11条、国际中转箱量增长10.5%，陆向新增3个内陆港、海铁联运箱量150万TEU增长15.1%，以及商务政策优化提升单箱盈利。3、散货业务表现分化：液体散货吞吐量同比下降10.1%，分部业绩下降14.1%；干散杂货吞吐量微降1.7%，但收入增长11.0%，业绩增长2.1%，主要因增值服务和争揽国际货源600万吨。4、省内港口整合稳步推进，公司拟现金收购日照港油品码头100%股权和日照实华原油码头50%股权，优化资源配置。5、股东回报政策强化，2024年度分红比例45%；2025年中报拟派发股利9.52亿元，占上半年归母净利润33%；2025-2027年承诺每年现金分红不低于可分配利润40%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为56.0亿元、58.4亿元、61.5亿元，对应EPS分别为0.86元、0.90元、0.95元，对应PE分别为9.9倍、9.5倍、9.0倍。预计2025年股息率为4.0%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：港口整合推进不及预期；港口吞吐量不及预期等。

  

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