平高电气(600312):业绩符合预期,整体毛利率持续改善
华安证券 2025-08-30发布
#核心观点:1、2025H1实现营收56.96亿元,同比增长12.96%;归母净利润6.65亿元,同比增长24.59%;扣非归母净利润6.61亿元,同比增长24.24%。2、2025Q2实现营收31.85亿元,同比增长6.23%;归母净利润3.06亿元,同比增长0.88%;扣非归母净利润3.05亿元,同比增长0.33%。3、分板块营收:高压板块32.64亿元,同比增长7.58%;配网板块15.96亿元,同比增长14.57%;国际板块1.67亿元,同比增长288.37%;运维检修及其他板块6.34亿元,同比增长20.08%。4、分板块毛利率:高压板块29.79%,同比提升2.20个百分点;配网板块15.32%,同比下降0.53个百分点;国际板块9.68%,同比提升63.64个百分点;运维检修及其他板块24.32%,同比下降1.26个百分点。5、2025H1整体毛利率24.72%,同比提升1.19个百分点。
#盈利预测与评级:预计2025/2026/2027年归母净利润分别为13.95/16.18/18.44亿元,对应PE分别为15/13/12倍,维持“买入”评级。
#风险提示:海外业务拓展不及预期;电网投资不及预期;行业竞争加剧。
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