三花智控(002050):2Q25盈利创历史新高,液冷+机器人全面布局

#核心观点：1、1H25实现收入162.63亿元，同比增长18.9%；归母净利润21.10亿元，同比增长39.3%。2、2Q25收入85.93亿元，同比增长18.7%，环比增长12.0%；归母净利润12.07亿元，同比增长39.2%，环比增长33.6%。3、制冷空调电器零部件业务营收同比增长25.49%至103.89亿元，受益于海外空调补库周期及国内家电补贴政策；汽车零部件业务营收同比增长8.83%至58.74亿元。4、国内销售同比增长15.7%至90.52亿元，国外销售同比增长23.3%至72.11亿元。5、1H25毛利率28.1%，同比提升0.7个百分点；2Q25毛利率29.3%，同比提升1.4个百分点，环比提升2.4个百分点。6、费用管控显效，2Q25销管研费用率同比下降。7、经营活动现金流净额同比增长9.79%至12.75亿元。8、制冷业务通过美国关税分摊谈判及高端产品占比提升优化盈利能力；汽车热管理系统集成化技术获头部车企认证；切入机器人机电执行器制造领域，完成头部客户送样；数据中心液冷布局多个业务单元协同配套下游客户。

  

   #盈利预测与评级：上调2025年净利润预测4.1%至39.05亿元，上调2026年净利润预测4.4%至45.38亿元。A股维持跑赢行业评级，目标价上调25.7%至43元，对应2025/2026年市盈率46倍/40倍，较当前股价有35.7%上行空间。H股维持跑赢行业评级，目标价上调12.3%至42港币，对应2025/2026年市盈率42倍/35倍，较当前股价有32%上行空间。

  

   #风险提示：新业务拓展不及预期，盈利提升不及预期，行业竞争加剧风险。

  

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