绝味食品(603517):25H1业绩承压,战略调整静待成效

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入28.20亿元，同比减少15.57%；实现归母净利润1.75亿元，同比减少40.71%。2、销售毛利率为29.92%，同比微降0.37个百分点。3、销售费用率同比上升1.09个百分点至10.02%；管理费用率同比上升2.00个百分点至8.61%。4、销售净利率为5.85%，同比下降2.66个百分点。5、核心卤制食品销售营收23.40亿元，同比下滑16.67%。6、供应链物流服务收入2.63亿元，同比增长9.81%。7、鲜货类产品营收21.12亿元，同比下滑19.15%；包装产品收入2.28亿元，同比增长16.31%。8、分区域看，华东地区收入6.04亿元，同比增长1.30%；华中、华南、西南、华北地区收入均同比下滑。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为3.45亿元、5.02亿元、5.80亿元，EPS分别为0.57元、0.83元和0.96元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济疲软的风险：经济增速放缓，消费复苏不达预期，导致需求增速放缓；2、重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间；3、原料价格上涨风险：产品主要原料鸭副的价格波动性较大，价格大幅上涨或导致业绩不及预期。

  

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