中国石化(600028):整体业绩承压,绿色转型与创新战略提速-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司业绩承压，国际原油价格震荡下行，布伦特原油现货均价同比下降14.7%至71.7美元/桶，对上游勘探开发板块造成负面影响，板块营收同比下降5.90%。2、境内成品油市场需求受可替代能源冲击，消费量同比下降3.6%，炼油和营销板块经营压力增大，成品油总经销量下滑5.8%。3、炼油板块汽油、柴油、煤油销量分别下滑4.9%、6.7%、8.3%，平均实现价格同比分别下降6.4%、8.2%、12.6%，呈现量价齐跌局面。4、化工板块受国际油价下行及市场竞争加剧影响，营收同比下降6.0%，装置集中检修及产能释放导致经营亏损扩大。5、公司积极拓展易捷服务、充换电、车用天然气等新兴业务，部分抵消成品油销量下滑的不利影响。6、期间费用率小幅上升，销售、管理、财务、研发费用率分别同比变化+0.13、+0.21、+0.20、+0.06个百分点，财务费用增加主要因外币贷款汇兑净损失增加及存款利率下行导致利息收入减少。7、经营活动产生的现金流量净额同比增加44.35%至610.16亿元，主要因存货等营运资金净占用减少。8、投资活动现金流量净额同比减少190亿元至600亿元，因三个月以上定期存款净流出同比减少及资本支出计划下调5%。9、融资活动现金流量净额同比减少218亿元至151亿元，因派发2024年度末期现金股利及上年同期收到定向增发募集资金。10、公司明确绿色转型发展战略，推动业务向高端化、智能化、绿色化升级，加速化工新材料研发，布局新能源电池、合成生物学、人工智能等前沿技术，打造新增长点，并推动CCUS等技术规模化应用，实现全产业链智能化升级。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为509.64、596.14、639.78亿元，当前股价对应PE分别为13.6、11.6、10.8倍，给予“买入”投资评级。

  

   #风险提示：对原油需求出现重大变化；原油价格大幅波动；炼化产品需求下滑；年产量不及预期。

  

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