中国石油(601857):产量稳健增长,费用结构优化-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025年上半年油气当量产量9.24亿桶，同比增长2%，其中国内产量8.29亿桶，同比增长2.7%。2、天然气产量占比提高，油气产量结构持续优化。3、平均实现油价66.21美元/桶，同比下降14.5%，毛利率保持稳定。4、上半年资本支出642亿元，同比减少18.6%。5、费用结构持续优化，销售、管理、财务、研发费用率保持稳定。6、经营活动现金流量净额2270.63亿元，同比增长4.0%。7、2025年计划油气当量产量18.3亿桶，同比增长1.62%，其中原油产量预计下降0.59%，天然气产量预计增长4.04%。8、2025年计划资本支出2622亿元，同比下降4.95%。9、现金及等价物2241亿元，同比增加320亿元。10、炼油化工业务向中高端产业链转型，推进“减油增化”“减油增特”策略。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为1705、1763、1785亿元，EPS分别为0.93、0.96、0.98元，当前股价对应PE分别为9.3、9.0、8.9倍，给予“买入”投资评级。

  

   #风险提示：原油价格波动风险；汇率波动风险；投资与并购风险；行业周期性风险；技术研发与转化风险

  

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