山东高速(600350):业绩稳健增长,改扩建稳步推进-2025年半年报点评
信达证券 2025-08-30发布
#核心观点:1、2025年上半年公司实现营业收入107.39亿元,同比下降11.52%;实现归母净利润16.96亿元,同比增长3.89%;扣非归母净利润16.67亿元,同比增长7.50%。2、通行费收入(含税)49.14亿元,同比增长5.54%;上半年合计通行量1.01亿辆,同比增长13.90%。3、分路段看,济青高速收入14.83亿元,同比增长0.57%;京台高速相关路段收入9.52亿元,同比下降5.09%;济菏高速收入6.29亿元,同比增长165.46%;潍莱高速因改扩建停止收费,收入同比下降99.99%。4、轨道交通集团收入26.65亿元,同比增长16.27%,净利润2.23亿元,同比增长14.04%;信息集团营收14.38亿元,同比下降0.25%,净利润0.79亿元,同比增长20.46%;齐鲁高速营业收入10.67亿元,同比下降61.98%,净利润1.98亿元,同比下降21.62%。5、核心路产改扩建工程稳步推进,京台高速齐河至济南段路基工程累计完成95%、路面工程累计完成85%、桥涵工程累计完成97.2%;S16荣潍高速莱阳至潍坊段路基工程累计完成9.17%;G220东深线东营南王村至滨州界段主体工程累计完成27%。
#盈利预测与评级:预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.46亿元、36.30亿元、38.71亿元,对应PE分别为13.2倍、12.1倍、11.4倍。维持“买入”评级。
#风险提示:改扩建进程不及预期;公路行业新政策推进不及预期;投资风险超预期。
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