盐湖股份(000792):业绩符合预期,4万吨锂盐项目投产在即

#核心观点：1、1H25实现收入67.81亿元，同比下降6.3%；归母净利润25.15亿元，同比增长13.7%。2、1H25钾产品营业收入53.68亿元，同比增长0.55%；氯化钾产/销量199/178万吨，同比下降12%/21%。3、锂产品营业收入12.4亿元，同比下降26.2%；碳酸锂产/销量2/2.06万吨，同比增长6%/2%。4、2Q25营业收入36.62亿元，同比下降18.9%，环比增长17.4%；归母净利润13.71亿元，同比增长7.2%，环比增长19.8%；毛利率同比提升3.7个百分点至60.4%。5、4万吨/年基础锂盐一体化项目预计9月底投料试车，投产后碳酸锂产能将提升至8万吨/年。6、国内钾肥库存处于2020年以来最低水平，秋肥旺季来临价格或进一步上行。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/26年盈利预测57/60亿元不变，当前股价对应2025/26年市盈率分别为18.8/17.8倍。上调目标价30%至24元，对应2025/26年22.2/21.1倍市盈率和18%的上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：钾肥价格大幅下滑，锂盐价格下滑，公司新增锂盐产能开工率不及预期。

  

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