立高食品(300973):奶油高景气趋势延续,效率优化弹性显现

#核心观点：

   1、公司1H2025实现收入20.7亿元，同比增长16.2%；归母净利润1.7亿元，同比增长26.2%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增长33.3%。

   2、Q2实现收入10.2亿元，同比增长18.4%；归母净利润0.8亿元，同比增长40.8%；扣非归母净利润0.8亿元，同比增长40.4%。

   3、分产品看，1H2025冷冻烘焙收入11.3亿元，同比增长6.1%；奶油收入5.6亿元，同比增长28.7%。

   4、分渠道看，流通渠道收入占比近50%；商超渠道收入占比约30%，同比增长近30%；餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比略超20%，合计同比增长约40%。

   5、1H2025毛利率30.4%，同比下降2.2个百分点；Q2毛利率30.7%，同比下降1.9个百分点。

   6、Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为11.1%/5.7%/3.4%/0.7%，同比变化-0.9/-1.7/-0.8/+0.5个百分点。

   7、1H2025净利率8.1%，同比提升0.6个百分点；Q2净利率7.9%，同比提升1.2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入45.00/49.96/55.03亿元，归母净利润3.78/4.56/5.46亿元。对应PE分别为22.6/18.7/15.6倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；食品安全风险；新品推广效果不佳风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。