工商银行(601398):负债成本优化,资产质量稳健-中报点评

#核心观点：1、工商银行1-6月归母净利润同比-1.4%，营业收入同比+1.6%，PPOP同比+1.7%，增速较1-3月分别提升2.6、4.8、5.1个百分点。2、6月末总资产、贷款、存款增速分别为+11.0%、+8.4%、+8.2%。3、上半年净息差为1.30%，较1-3月下降3bp。4、非息收入同比+6.5%，中间业务收入同比-0.6%，其他非息收入同比+18.8%。5、6月末不良贷款率为1.33%，拨备覆盖率为218%，环比持平及提升2个百分点。6、对公贷款不良率较24年末下降11bp至1.47%，个人贷款不良率上升20bp至1.35%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年EPS分别为1.03/1.04/1.08元，2025年BVPS预测值为10.95元。给予2025年A/H目标PB 0.85/0.65倍，目标价9.31元/7.88港币，A/H股维持买入/买入评级。

  

   #风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。