泸州老窖(000568):Q2降速释放压力,深挖渠道潜力-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年总营收164.5亿元，同比-2.7%；归母净利润76.6亿元，同比-4.5%；扣非净利润76.5亿元，同比-4.3%。2、2025年第二季度总营收71.0亿元，同比-8.0%；归母净利润30.7亿元，同比-11.1%；扣非净利润30.5亿元，同比-11.2%。3、中高档酒营收150.5亿元，同比-1%；其他酒类营收13.5亿元，同比-17%。4、毛利率87.1%，同比-1.5个百分点；销售费用率9.2%，同比-0.4个百分点；管理费用率2.6%，同比-0.4个百分点。5、合同负债+其他流动负债39.9亿元，同比增加13.4亿元，环比增加5.2亿元。6、公司聚焦终端消费者扩展和数字化扫码营销，深挖潜力区域，全国区域市场梯队发展格局稳健成型。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为302.6亿元、321.1亿元、349.1亿元，同比分别-3.0%、+6.1%、+8.7%；预计2025-2027年EPS为8.71元、9.46元、10.39元。参考可比公司估值，给予公司2025年19xPE，目标价165.49元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题。

  

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