申通快递(002468):内外因拖累盈利,关注2H涨价弹性-中报点评

#核心观点：1、上半年实现营业收入250.25亿元，同比增长16.02%；归母净利润4.53亿元，同比增长3.73%；扣非净利润4.36亿元，同比下降0.17%。2、第二季度营收130.26亿元，同比增长13.89%，环比增长8.56%；归母净利润2.17亿元，同比下降11.94%，环比下降7.96%。3、上半年完成快递业务量123.5亿件，同比增长20.7%，市场份额同比提升0.15个百分点至12.9%。4、快递产品单票收入2.00元，同比下降4.3%，降幅小于行业平均3.4个百分点；单票成本1.9元，同比下降3.6%；快递业务毛利率4.9%，同比下降0.87个百分点。5、完成义乌转运中心直营化收购，并完成9个产能提升项目，2025年底常态吞吐产能有望达到日均9000万单以上。6、通过优化干线路由、提升自有运力规模及增加自动化分拣设备投入等多举措降低单票成本。7、7月至今产粮区出现淡季涨价行为，“反内卷”监管有望推动全国快递价格普涨，公司有望优先受益于价格上涨带来的盈利弹性。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为12.05亿元、16.43亿元、18.94亿元，对应EPS分别为0.79元、1.07元、1.24元。给予公司2026年19.3倍PE估值，目标价20.68元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业增速低于预期；价格竞争恶化；旺季需求增长低于预期。

  

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