比亚迪(002594):2Q25国内市场经营短期承压,仍需重点关注海外市场表现-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025H1实现营业收入3712.81亿元，同比增长23.30%；归母净利润155.11亿元，同比增长13.79%。2、2Q25营业收入2009.20亿元，同比增长14.04%，环比增长17.94%；归母净利润63.56亿元，同比下降29.87%，环比下降30.58%。3、2Q25汽车销量114.5万辆，同比增长16.1%；其中海外销量25.8万辆，同比增长144.7%，环比增长25.3%；国内批发销量88.7万辆，同比增长0.7%，环比增长11.7%。4、2Q25整体毛利率16.3%，环比下降3.8个百分点；扣除比亚迪电子后汽车业务毛利率18.7%，环比下降5.1个百分点。5、扣除比亚迪电子后2Q25单车净利润0.49万元，环比下降0.38万元。6、2Q25研发费用153.7亿元，同比增长70.6%，环比增长8.1%。7、公司加速海外布局，2025年预计形成8艘滚装船船队，运能约32.5万辆；海外工厂陆续投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年将实现营收8370.9/10002.2/12466.4亿元，同比增长7.7%/19.5%/24.6%；归母净利润450.0/546.8/649.9亿元，同比增长11.8%/21.5%/18.9%；对应PE为23.1/19.0/16.0x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：友商竞品推出、行业竞争加剧、价格战等

  

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