国投电力(600886):营收略降,业绩韧性十足-25年中报点评

#核心观点：1、公司上半年实现营业收入256.97亿元，同比下降5.18%；归母净利润37.95亿元，同比增长1.36%。2、水电发电量477.82亿千瓦时，同比增长10.30%，其中雅砻江水电发电量430.00亿千瓦时，同比增长12.68%；水电不含税电价0.277元/千瓦时，度电净利润0.116元/千瓦时。3、火电发电量222.58亿千瓦时，同比下降21.10%；火电不含税电价0.434元/千瓦时，度电净利润约0.04元/千瓦时。4、风电、光伏发电量分别同比增长2.94%、41.52%；清洁能源装机占比为71.84%，新能源装机占比为23.52%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为68.69亿元、72.26亿元、76.60亿元，同比增长3%、5%、6%；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：来水不及预期、煤炭成本高于预期、上网电价波动、新能源项目进度滞后等。

  

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