温氏股份(300498):2025H1盈利持续兑现,畜禽养殖效率继续改善-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1实现营收498.7亿元，同比增长6.7%；归母净利润34.7亿元，同比增长161.8%。2、2025Q2营收255.4亿元，同比增长2.5%，环比增长5.0%；归母净利润14.7亿元，同比下降42.5%，环比下降26.4%。3、生猪出栏1661.7万头，同比增长15.6%；营收327.4亿元，同比增长16.3%；销售均价14.9元/kg，同比下降2.6%；出栏均重117kg，同比下降4.2%。4、肉猪养殖综合成本降至12.4元/kg，同比下降2.4元/kg；实现盈利约51亿元；头均盈利约304元。5、肉鸡销售6.0亿只，同比增长9.2%；营收151.3亿元，同比下降9.3%；毛鸡销售均价10.8元/公斤，同比下降18.4%；出栏均重2.2公斤，同比增长1.9%。6、肉鸡养殖综合成本降至11.2元/kg，同比下降1.2元/kg。7、货币资金余额25.0亿元，同比下降18.1%；经营活动现金流净额64.7亿元，同比增长11.3%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为78.06亿元、103.10亿元、114.49亿元，EPS分别为1.17元、1.55元、1.72元，对应PE分别为16倍、12倍、11倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：生猪出栏不及预期；突发大规模疫病；农产品价格大幅波动。

  

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