泸州老窖(000568):业绩主动出清,挖掘渠道空间-公司事件点评报告
华鑫证券 2025-08-31发布
#核心观点:1、2025Q2公司毛利率同比下降1个百分点至87.86%,净利率同比下降2个百分点至43.26%,业绩短期承压。2、销售费用率同比下降1个百分点至10.58%,主要因广告宣传费大幅下降;管理费用率同比下降0.3个百分点至3.31%。3、2025H1中高档酒收入同比下降1%至150.48亿元,销量同比增长13%,吨价同比下降13%;其他酒类收入同比下降17%至13.50亿元,销量同比下降7%,吨价同比下降11%,呈现量增价跌态势。4、线下渠道收入同比下降4%至154.65亿元,线上渠道收入同比增长28%至9.32亿元,经销商数量净增5家至1791家。5、公司计划向下半年中高端大众主流产品倾斜,布局光瓶酒赛道,推出新泸州老窖二曲产品,研发28度国窖1573,并推动渠道转型和数智营销。
#盈利预测与评级:预测2025-2027年EPS分别为8.42元、9.15元、10.04元,当前股价对应PE分别为16倍、15倍、14倍,维持“买入”投资评级。
#风险提示:宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、食品安全风险、新品推广不及预期。
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