新城控股(601155):商业运营稳健,融资成本下行

#核心观点：1、2025年上半年营业收入221亿元，同比下降34.8%，归母净利润8.9亿元，同比下降32.1%，主因房地产交付收入减少。2、毛利率26.9%，同比提升5.2个百分点。3、融资成本下降，整体平均融资成本5.55%，较2024年末下降0.37个百分点；成功发行10亿元中期票据，发行利率2.68%。4、商业运营稳健，在营吾悦广场174座，出租率97.81%；H1吾悦广场客流总量9.5亿人次，同比增长16%，总销售额515亿元，同比增长16.5%，商业运营总收入69.4亿元，同比增长11.8%。5、合同销售金额103.3亿元，同比下降56.2%；全口径资金回笼118.8亿元，回笼率115%。6、已售未结转面积1179.2万平米。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.34元、0.35元、0.40元，当前股价对应PE分别为44.0倍、42.9倍、37.4倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）若后续楼市修复低于预期，购房者预期扭转缓慢，将对公司经营发展产生冲击；2）消费需求释放持续性不足，商业地产经营转弱风险；3）盈利能力进一步下探、持续计提减值风险；4）资金压力加剧风险。

  

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