中谷物流(603565):外贸业务盈利稳健,股息具有吸引力

#核心观点：1、1H25收入53.38亿元，同比-6.99%；归母净利润10.72亿元，同比+41.59%。2、2Q25收入27.69亿元，同比-6.3%，环比+7.8%；归母净利润5.25亿元，同比+42.5%，环比-4.1%。3、2Q25毛利率20.9%，环比-4.9ppts，同比+11.9ppts，主要受内贸运价波动和外贸业务收入占比提升影响。4、外贸租船业务盈利稳健，小型船舶租金高位上行，租期普遍增加至1-2年或以上，下半年续签后船舶租期锁定至少两年。5、内贸市场运价同比改善，四季度旺季运价表现有望超预期。6、派发中期股息，分红率84%，账面现金约123.5亿元，净现金近54.3亿元，假设全年分红率84%对应股息率7.9%，分红率60%对应股息率5.7%。

  

   #盈利预测与评级：上调2025/2026年净利润10.5%和16.1%至20.8和20.2亿元。维持跑赢行业评级，目标价13.87元/股，对应14倍2025年市盈率和14.5倍2026年市盈率，较当前股价有32.5%上行空间。

  

   #风险提示：地缘政治变动，外贸租金下行，外贸运力回流，国内经济增速下降。

  

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