中远海能(600026):船队运力持续优化,期待旺季运价弹性

#核心观点：1、1H25收入116.42亿元，同比基本持平；归母净利润18.69亿元，同比-28.28%。2、2Q25收入58.89亿元，同环比+1.31%/+2.36%；净利润11.62亿元，同环比-15.26%/+64.16%。3、2Q25外贸油运毛利率同比提升5.2个百分点，实现毛利7.5亿元，同环比-42.9%/+40.3%；内贸油运实现毛利3.3亿元；LNG业务贡献净利润4.24亿元，同比+5.7%。4、油运供需基本面持续改善，VLCC新签订单运力同比大幅下降，在手订单运力与老船比例低，新增运力有限。5、OPEC+增产或带来四季度旺季弹性，VLCC运价8月份以来持续反弹，供需改善有望推动运价中枢逐年提升。6、公司股息率具有吸引力，A/H股对应2025年股息率为5.1%/8.3%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年/2026年净利润8.9%/9.4%至50.8/61.3亿元。维持跑赢行业评级，A股目标价13.5元/股，H股目标价8.2港元/股。A股目标价对应12.7/10.5倍2025/2026年市盈率，较当前股价有30.4%的上行空间；H股目标价对应7.1/5.9倍2025/2026年市盈率，较当前股价有17.6%的上行空间。

  

   #风险提示：地缘政治变化，国内油品消费需求下降。

  

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