巨星农牧(603477):规模较快增长,养殖成本延续下行

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入37.17亿元，同比增长66.49%，归母净利润1.81亿元，扭亏为盈；单二季度实现营业收入20.72亿元，同比增长61.34%，归母净利润0.52亿元，同比下降44.66%。2、生猪业务实现营业收入34.32亿元，同比增长68.34%；生猪出栏量达到190.96万头，同比增长74.47%。3、公司养殖成本延续下行趋势，2025年Q1/Q2养殖完全成本约为13.4/13.2元/kg。4、公司产能利用率持续提升，截至2025年上半年，生产性生物资产6.06亿元，相比年初增长6.59%；货币资金6.7亿元，相比年初增长16.15%；经营活动现金流量净额6.02亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入63.0亿元、77.6亿元、85.2亿元，归母净利润4.67亿元、9.86亿元、11.71亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：生猪疾病风险；产能建设不及预期风险；大宗农产品价格波动风险；生猪价格波动风险

  

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