格力电器(000651):Q2增速放缓但经营健康,净利率同比继续提升-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收973.2亿元，同比-2.5%，归母净利润144.1亿元，同比+2.0%。2、25Q2公司实现营收559.8亿元，同比-12.1%，归母净利润85.1亿元，同比-10.1%。3、收入增速放缓主要归因于未参与家空线上低价竞争、出口放缓以及央空/工程市场疲弱。4、25Q2归母净利率同比增长，主要系资产和信用减值损失同比减少、公允价值变动净收益增加以及所得税率下降所致。5、25H1公司实现经营性净现金流283亿元，同比+453%，存货继续下降，25Q2末存货账面价值243亿元。6、25Q2末类现金资产超1600亿元，创23Q3末以来单季度末新高。

  

   #盈利预测与评级：考虑到公司25Q2业务增速放缓，下调25-27年归母净利润预测至330、358、382亿元，现价对应PE为7、7、6倍，维持目标价54.10元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外销售疲软，关税风险超预期，以旧换新政策效果不及预期。

  

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