三花智控(002050):传统制冷需求高景气,人形方案定型＆量产在即-2025年半年报点评

#核心观点：1、25Q2业绩符合预期，25H1营收162.6亿元，同比+19%，归母净利润21.1亿元，同比+39%，扣非净利润20.1亿元，同比+32%。2、海外收入72亿元，同比+23%，占比提升至44%，毛利率29.8%，同比+1.1pct。3、家电业务25H1营收103.9亿元，同比+25.5%，归母净利润12.9亿元，同比+59%，毛利率28.2%，同比+0.7pct。4、汽零业务25H1营收58.7亿元，同比+9%，归母净利润8.2亿元，同比+17%，毛利率28%，同比+0.7pct。5、人形机器人26年量产在即，预计可贡献35亿元利润。

  

   #盈利预测与评级：上修25-27年归母净利润至41.6/49.0/65.9亿元，同比+34%/+18%/+34%，对应PE分别为32x/27x/20x，给予26年40x PE，对应目标价46.8元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：人形机器人量产不及预期，新能源车销量不及预期等。

  

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