国金证券(600109):全业务条线获同比正增,自营业务增长亮眼

#核心观点：1、1H25公司实现营收38.6亿元，同比+44.3%；归母净利润11.1亿元，同比+144.2%。2Q25营收19.8亿元，同比+65.6%；归母净利润5.3亿元，同比+500.0%。2、各业务条线收入同比均正增长：经纪业务收入6.0亿元（+55.1%）、投行业务收入2.7亿元（+15.8%）、资管业务收入0.3亿元（+54.9%）、净利息收入3.3亿元（+6.4%）、净投资收益5.8亿元（+121.1%）。3、1H25末财富管理业务累计客户数较年初+11.4%，客户资产总额较年初+9.9%。4、1H25金融投资资产规模480亿元，较年初+60.6%；交易性金融资产规模416亿元，较年初+72.6%。5、1H25自营投资收益率7.25%，较2024年提升1.04个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年实现净利润19亿元、22亿元、24亿元，同比增长12%、18%、11%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：资本市场改革不及预期，对A股市场流动性提振效果不及预期，市场大幅下跌，新发基金和基金规模增长乏力。2025年3月21日，上交所对公司出具《关于对国金证券股份有限公司及程超、宋乐真予以纪律处分的决定》。

  

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