公牛集团(603195):Q2收入承压,盈利高位波动-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入81.7亿元，同比-2.6%，归母净利润20.6亿元，同比-8.0%。2、2025Q2公司实现营业收入42.5亿元，同比-7.4%，归母净利润10.8亿元，同比-17.2%。3、电连接业务实现收入36.62亿元，同比-5.37%。4、智能电工照明业务收入40.94亿元，同比-2.78%。5、新能源业务实现收入3.86亿元，同比+33.52%。6、2025Q2公司毛利率43.5%，同比-0.1pct。7、公司依托PDU积极向数据中心业务布局，与字节跳动、腾讯等客户形成合作。8、公司积极布局太阳能照明业务，推出了“一体化路灯头”、“投光灯”等高性能产品。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润42.4/45.4/49.6亿元，对应动态PE分别为20.1x/18.8x/17.2x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新业务发展、新渠道开拓不达预期的风险；原材料价格上涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险。

  

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