东方证券(600958):自营与资管弹性凸显

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入80.01亿元，同比增长38.87%；归母净利润34.63亿元，同比增长64.02%；ROE为4.27%，同比提升1.61个百分点。2、自营业务收入40.20亿元，同比增长77.38%，金融投资资金增加170亿元，TPL账户增加261亿元，OCI权益账户持仓266亿元，同比增长26.20%。3、经纪业务收入13.71亿元，同比增长31.13%，客户资金账户总数313.9万户，较年初增长7.52%；托管资产总额9,593亿元，较年初增长9.21%；代销金融产品906.74亿元，同比增长55.1%。4、投行业务收入7.20亿元，同比增长31.62%，完成股权融资项目10单，募集资金95.59亿元，市场份额1.32%；再融资项目9单，融资金额88.27亿元，同比增长1141.8%；债券承销规模2,779.48亿元，同比增长28.00%。5、资管业务收入6.01亿元，同比下降15.13%，东证资管受托资产管理规模2,337.81亿元，同比增长7.9%；信用业务收入4.62亿元，同比下降33.40%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为47.4/50.0/52.2亿元，同比增长41.6%/5.3%/4.5%，当前股价对应的PE为20.6/19.6/18.7x，PB为1.3/1.2/1.2x。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。

  

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