盐津铺子(002847):魔芋高增兑现,主动调优渠道

#核心观点：1、25H1公司实现营收29.4亿元，同比增长19.6%，归母净利润3.7亿元，同比增长16.7%。25Q2营收14.0亿元，同比增长13.5%，归母净利润2.0亿元，同比增长21.8%。2、魔芋制品营收同比+155%至7.9亿元，蛋类制品同比+29.6%至3.1亿元，深海零食同比增长12%。3、定量装和零食量贩渠道增长强劲，海外渠道实现营收0.96亿元。4、25Q2毛利率为31.0%，同比下降1.98个百分点，销售费用率同比下降3.7个百分点至9.8%，扣非归母净利率同比提升1.75个百分点至12.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-26年营业收入分别为63.2亿元、73.7亿元，归母净利润分别为8.0亿元、9.6亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：魔芋、鹌鹑蛋等核心品类竞争加剧、渠道边际红利降低、食品安全问题。

  

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