国投电力(600886):业绩符合预期,煤电度电净利4分-中报点评

#核心观点：1、1H25营收256.97亿元，同比下降5.18%，归母净利37.95亿元，同比增长1.36%。2、煤电上网电量同比下降21.5%至207.02亿千瓦时，测算煤电度电净利润达4分，同比基本持平。3、雅砻江水电上网电量同比增长12.7%至427.67亿千瓦时，贡献归母净利润同比+11.6%至25.56亿元。4、新增风电/光伏/储能装机容量9.98/7.05/6.96万千瓦，新能源投产节奏放缓，测算新能源归母净利润约4.37亿元，同比下降18.5%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为72.44/75.27/78.31亿元，对应EPS为0.91/0.94/0.98元。基于火电/清洁能源业务分别给予1.2x 25E PB/19.0x 25E PE估值，目标价16.67元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：入炉标煤单价高于预期，上网电价低于预期，新能源新增装机低于预期，来水不及预期，利用小时数低于预期。

  

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