圆通速递(600233):竞争环境中盈利坚挺,反内卷业绩弹性可期

#核心观点：1、圆通速递2025H1营业收入358.83亿元，同比增长10.19%，归母净利润18.31亿元，同比下降7.90%。2、2025Q2营业收入188.23亿元，同比增长9.84%，归母净利润9.74亿元，同比下降6.76%，其中快递业务净利润10.38亿元，同比下降9.07%。3、2025Q2业务量80.84亿件，同比增长21.84%，市场份额16.0%，同比提升0.6个百分点。4、单票快递收入2.12元，同比下降6.2%。5、单票核心成本0.59元，同比下降9.2%，其中单票运输成本0.34元，同比下降12.8%，单票中心操作成本0.25元，同比下降3.8%。6、公司推动智多星等AI+工具全网应用，提升加盟网络经营管理效能。7、2025Q2单票归母净利润0.12元，同比下降23.5%，环比下降0.006元。8、2025H1资本开支44.3亿元，同比增长64%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润45.71亿元、58.35亿元、66.95亿元，同比增长13.93%、27.64%、14.73%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业需求降速风险，行业提价不及预期风险，反内卷政策未达预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。