爱尔眼科(300015):屈光客单提升,关注新术式推广、组织变革、海外发展-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收115.07亿元，同比增长9.12%；归母净利润20.51亿元，同比增长0.05%；扣非归母净利润20.40亿元，同比增长14.3%。2、25Q2营收54.81亿元，同比增长2.47%；归母净利润10.01亿元，同比下降12.97%；扣非归母净利润9.80亿元，同比增长4.03%。3、2025H1经营活动现金流净额34亿元，同比增长20%；门诊量924.8万人次，同比增长16.47%；手术量87.9万例，同比增长7.63%。4、销售毛利率下降0.88个百分点，销售费用率同比下降1.47个百分点，管理费用率持平。5、屈光业务收入同比增长11.14%，视光业务收入同比增长14.73%，白内障业务收入同比增长2.64%，眼前段业务收入同比增长13.06%，眼后段业务收入同比增长9.02%。6、引进新一代设备VISUMAX800及微创手术SmilePro，客单价同比上升；全面加快AI+眼科应用布局，已整合28个高质量眼科专病数据集。7、2025年1月公司成立组织变革领导小组，推动专业化、年轻化团队建设，调整架构，优化同城多院管理模式。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为40.98亿元、46.80亿元、53.50亿元，对应当前市值的PE为30倍、26倍、23倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：医院扩张或整合不及预期的风险，行业政策变化不确定性风险。

  

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