国轩高科(002074):动力业务稳健增长,固态技术进展领先

#核心观点：1、公司25年上半年实现收入193.94亿元，同比增长15.48%；实现归母净利润3.67亿元，同比增长35.22%。2、动力电池业务实现收入140.34亿元，同比增长19.94%，收入占比提升至72.37%；全球市占率3.6%，同比提升1个百分点；国内市占率5.18%，排名第四。3、储能电池系统实现收入45.62亿元，同比增长5.14%；储能电池出货量位居全球第七位。4、海外地区收入达64.00亿元，同比增长15.79%，收入占比提升至33.00%。5、动力电池毛利率为14.24%，同比提升2.16个百分点；公司整体净利率为1.89%，同比提升0.28个百分点。6、固态电池技术取得突破，能量密度达350Wh/kg和300Wh/kg。7、德国哥廷根、越南河静等工厂已陆续投产，并规划在摩洛哥、斯洛伐克、美国等地建设新产能基地。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润16.91亿元，2026年25.21亿元，2027年33.63亿元，对应PE为43倍、29倍、22倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产业政策变化风险；原材料波动及存货风险；技术迭代和新兴技术路线替代风险；汇率变动风险。

  

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