立高食品(300973):奶油持续高增,利润率持续提升

#核心观点：1、UHT奶油保持高增长，新零售渠道增势强劲。2、分产品看，奶油、酱料、其他烘焙原料收入同比分别增长28.7%、36.45%、63.84%。3、分渠道看，经销、直销、零售渠道收入同比分别增长8.79%、25.5%、104.58%。4、2025年上半年公司毛利率为30.35%，归母净利率为8.25%。5、Q2毛利率环比提升，主要因高毛利产品销售结构提升及部分成本下行。6、下半年公司将推出新品，并采取锁单等措施应对成本，预计毛利率维稳，费用率延续下降趋势。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年-2027年营业收入预测至44.66/50.49/55.39亿元，同比+16.45%/+13.05%/+9.7%；维持2025年-2027年归母净利润预测至3.57/4.14/4.61亿元，同比+33.28%/+15.91%/+11.32%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

  

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