纳思达(002180):国产打印机龙头地位稳固,非耗材芯片布局初具成效

#核心观点：1、公司2025年上半年营收123.27亿元，同比减少3.65%；归母净利润-3.12亿元，同比减少132.02%；扣非净利润-1.65亿元，同比减少126.51%。2、子公司利盟国际出售交割完成，上半年资产减值2.52亿元，对利润造成影响。3、奔图营业收入23.09亿元，同比增长10%；净利润3.24亿元；打印机整体销量同比下降5%；A3打印机销量同比增长115%；信创市场出货量同比增长65%。4、极海微营收5.56亿元，同比下降18%；非耗材芯片营收2.54亿元，同比增长52%；芯片总出货量2.93亿颗，同比增长16%；非耗材芯片销量1.82亿颗，同比增长47%。5、公司整体毛利率31.05%，同比减少2.18个百分点；经营性现金流净额5.62亿元，同比增长14.45%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.61元、0.88元、1.05元，对应P/E分别为40.70倍、28.50倍、23.70倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求改善不及预期、新产品推广不及预期、行业竞争加剧。

  

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