比亚迪(002594):营收稳健增长,高端和出海点亮长期空间-中报点评

#核心观点：1、公司25Q2收入2009.2亿元，同比增长14.0%，环比增长17.9%；归母净利润63.6亿元，同比下降29.9%，环比下降30.6%。2、25Q2销售新车114.5万辆，环比增长14.4%；单车ASP为13.7万元，环比提升0.4万元；单车净利约0.46万元，环比减少0.39万元。3、25H1海外销售47万辆，同比增长132%；7月海外月销量达8万台，同比增长159.5%。4、25H1经营活动现金流金额318亿元，同比增长125%。5、公司推进新技术如智驾版车型和10C兆瓦闪充，Q2研发费用为153.7亿元，同比增长70.6%。6、高端品牌腾势和方程豹25Q2销量分别达4.7万台和4.2万台，环比增长43%和116%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为471亿元、591亿元、701亿元。采用分部估值法，给予汽车业务较可比公司40%溢价，对应25年27倍PE；手机部件及组装业务给予25年31倍PE。对应总市值12948亿元，目标价142.01元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球贸易政策风险；行业竞争加剧；上游原材料大幅涨价。

  

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