山东高速(600350):1H25业绩符合预期,路费稳健增长-中报点评

#核心观点：1、1H25实现营收107.39亿元（yoy-11.52%），归母净利16.96亿元（yoy+3.89%）。2、1H25通行费收入同比增长5.5%，业务毛利润同比增长7.8%，贡献总毛利的71%。3、车流量同比增长13.9%，济菏高速改扩建完工后1H25通行费同比增长165%。4、轨道交通集团1H25实现净利润2.23亿元（yoy+14.04%），信息集团1H25实现净利润0.79亿元（yoy+20.46%）。5、投资收益同比下降8.8%至6.39亿元。6、京台高速齐河至济南段改扩建临近完工，公司资本开支压力或逐步减轻。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利分别为32.75/34.29/34.77亿元，CAGR为3.04%。基于17.6x 2025PE，给予目标价10.03元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：居民出行意愿不佳，路网分流，资本开支较高，资产减值风险。

  

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