锦江酒店(600754):布局高质量发展,降本增效初显成果-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收65.26亿元，同比下降5.31%；归母净利3.71亿元，同比下降56.27%；扣非净利4.09亿元，同比增长5.17%，扣非净利率6.3%，同比提升0.6个百分点。2、Q2实现营收35.85亿元，同比下降2.74%；扣非归母净利润3.82亿元，同比增长17.1%，扣非归母净利率10.7%，同比提升1.8个百分点，盈利能力有所提升。3、1H25酒店业务收入64.22亿元，同比下降5.14%；酒店业务净利润2.40亿元，同比下降66.16%。4、1H25境内酒店业务收入45.75亿元，同比下降4.25%，主因商旅出行环境平淡，全服务/有限服务RP同比下降10.23%/5.1%。5、Q2境内有限服务型酒店RP同比下降5%，较Q1降幅边际改善；OCC同比企稳回暖，ADR同比压力边际减小。6、1H25境外有限服务酒店收入2.37亿欧元，同比下降9.02%；归母净亏损4515万欧元，同比增亏；Q2 RP同比增长1.8%，环比回暖。7、截至1H25末公司经营酒店13,796家，净增380家；已签约酒店17,771家，储备店3975家。8、品牌发展战略持续推进，WeHotel平台赋能运营；有效会员总数达2.02亿人，同比增长1.9%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS为0.95/1.17/1.33元。给予公司29倍2025年PE，维持目标价27.55元。维持买入评级。

  

   #风险提示：需求不达预期风险；市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。