西子洁能(002534):2025H1订单结构优化,光热、SOFC拓展增量市场-2025年半年报点评报告

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收27.94亿元，同比下降6.49%；归母净利润1.48亿元，同比下降56.81%。2、2025年第二季度实现营收15.81亿元，同比下降13.90%；归母净利润0.94亿元，同比增长11.37%。3、2025年上半年新增订单27.84亿元，其中余热锅炉新增订单7.03亿元，清洁环保能源装备新增订单2.81亿元，解决方案新增订单14.77亿元，备件及服务新增订单3.23亿元。4、截至2025年6月30日，公司在手订单61.19亿元，通过优化订单结构推动业务高质量发展。5、在光热领域，公司自主研发的大功率熔盐吸热器与熔盐蒸汽发生系统荣获国家能源领域首台重大技术装备，应用于青海德令哈50MW塔式熔盐储能光热发电等项目。6、在核电市场，公司具有核二三级制造资质，通过升级制造基地提升核电产品制造承接能力。7、参股公司浙江臻泰能源独立开发并掌握SOFC核心技术，产品部分主要性能指标达到或领先国际水平。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.41亿元、4.86亿元、5.68亿元。当前股价对应PE为22.7倍、20.6倍、17.6倍。可比公司PE平均值为39.7倍、26.9倍、21.7倍，公司估值水平低于可比公司平均值。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济不及预期；政策落地不及预期；技术进步不及预期；市场拓展不及预期；原材料价格波动风险；地缘政治风险。

  

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