招商轮船(601872):Q2归母净利润+12％,集运分部净利润高增-2025年半年度报告点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入125.85亿元，同比下滑4.91%；归母净利润21.25亿元，同比下滑14.91%。2、分业务看，油轮运输营收44.43亿元，同比下滑10.46%；干散货运输营收37.01亿元，同比下滑6.50%；集装箱运输营收30.20亿元，同比增长10.93%。3、公司VLCC和VLOC船队规模维持世界第一。4、第二季度业绩有所改善，营收同比增长0.13%，归母净利润同比增长12.25%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025～2027年营业收入分别为255.92亿元、268.74亿元、277.03亿元，归母净利润分别为52.43亿元、60.44亿元、63.56亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：船队规模扩张超预期；环保监管执行力度不及预期；地缘政治风险。

  

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