东方证券(600958):增长势头延续,弹性持续凸显-2025H点评

#核心观点：1、2025年上半年东方证券实现营业收入80.0亿元，同比增长38.9%；归属净利润34.6亿元，同比增长64.0%；加权平均净资产收益率同比提升1.61个百分点至4.27%。2、自营业务收入43.6亿元，同比增长75.1%，营收占比提升至54.5%，贡献主要业绩弹性；金融资产规模较年初增长7.7%至2374.0亿元。3、经纪业务收入13.7亿元，同比增长31.1%；客户资金账户总数较年初增长7.52%至313.9万户；托管资产总额较年初增长9.21%至9593亿元。4、投行业务收入7.2亿元，同比增长31.6%；债券承销规模2779.5亿元，同比增长28.0%。5、资管业务收入6.0亿元，同比下降15.1%，降幅收窄；总管理规模较年初增长7.9%至2338亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年归母净利润分别为39.6亿元和45.5亿元，对应PE分别为24.7和21.5倍，对应PB分别为1.08和0.99倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：1、权益市场大幅回调；2、监管政策收紧。

  

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